芮萌：发展个人养老金可以改善中国居民家庭的资产结构

10月23日，中欧国际工商学院金融与会计学教授、中欧财富管理研究中心主任芮萌在首届中欧老龄产业创新论坛上表示，资本市场的长期稳定发展离不开长期资金，而养老金就是潜在体量大、久期长的长期资金，养老金是推动机构化投资的首要力量，养老金作为长期财务投资者也是推动上市公司公司治理、结构优化和长期可持续经营的关键力量。

芮萌进一步表示，从美国经验来看，长线资金入市带动美股机构投资者占比上升。截至2021年第一季度，美股机构投资者持股市值占比为54.8%，其中共同基金为20.3%，外资为16.0%，养老金及其余险资为11.8%。

芮萌强调，目前，仅依靠第一支柱无法保障庞大的老年人口养老需求，需尽快加强第二支柱和第三支柱建设，补充私人养老金规模，对公共养老金形成替代，逐步实现养老金整体市场均衡。因此，我国“三支柱”改革势在必行。

在中国城镇居民家庭资产构成中，住房资产占比近6成。芮萌分析认为，需要大力发展个人养老金将以储蓄存款为主的个人财富迁移到养老金中，这有助于拉长全社会的资金久期，改善负债结构，助力直接融资发展，提升杠杆稳定性。

“此外，个人养老金可以引导个人储蓄和房产向净值型的资管产品转化，这样可以改善中国居民家庭的资产结构，同时也可以改善区域间结构的不平衡。”芮萌说。

就个人养老金改革方向而言，芮萌认为可以关注以下三个方面：

一是税收优惠。从全球范围来看，税收优惠是激励个人进行养老储蓄的最直接、最有效的措施，也是第二支柱和第三支柱发展的根本动力。

二是第三支柱和第三支柱之间的转账存放。例如，美国IRA（个人退休账户）制度允许个人在一定条件下将第二支柱的养老金资产转入IRA，员工可以在跳槽之后或者退休时可以将资金转账存放到IRA，并享受税收减免政策。

三是默认投资机制。默认投资机制可以满足两类人群的需要：一类人既不具备相关金融知识也对参与管理其个人账户投资缺乏兴趣；另一类人虽然想对其个人账户进行主动管理，但苦于缺乏相关金融知识。

据了解，首届中欧老龄产业创新论坛由中欧国际工商学院主办，战略媒体支持为上海证券报·中国证券网。